金選·核心觀點
一、行業端：疫後駕校教培市場復蘇，VR智能駕培將成為未來新趨勢。
目前駕培需求穩定增長，VR智能駕培獲認可。
中國汽車駕駛員滲透率由2013年的20.48%提升至2021年底的35.53%，但與發達國家相比仍然具有較大的差距，如美國2021年底滲透率已達70.12%，日本滲透率達64.99%。
當前駕培行業集中度與標準化程度較低，VR智能駕培將有效幫助駕培行業實現標準化培訓，目前VR學時已經計入培訓學時。
2021年8月8日，上海市道路運輸交通局在智慧駕培試點中要求將VR模擬器培訓學時接入計時培訓系統，其中，8學時計入《教學大綱》第二部分，12學時計入《教學大綱》第三部分。
需求端來看：隨著汽車保有量、居民用車需求的提升，駕培需求將穩定增長，2021/2022年中國汽車產量為2628/2686萬輛，同比+3.81%/2.24%,汽車銷量為2608/2702萬輛，同比+3.40%/3.60%，需求逐漸恢復。
供給端來看：智慧駕培成未來新趨勢，『VR+』駕培目前已落地。
駕培機構開始采用在線預約、模擬駕駛、虛擬現實等技術手段來提升學員的學習體驗和培訓效果。
目前借助VR和傳感器已經可以精確模擬真實駕駛體驗，目前主要應用於考場模擬訓練、駕駛場景模擬、專項基礎訓練等。
二、VR智能駕培：有望與傳統學車模式互為補充，解決行業痛點。
學員角度：VR智能駕培有望賦予學員更為便捷、高效的學習體驗。
1》學員空閑時間少且碎片化，傳統駕培難以形成連續培訓體驗，VR智能駕駛不要求大場地，在時間和空間分佈上更為靈活。
2》真實環境下心態較為緊張，通過VR學車可預先適應。
3》傳統對復雜路況環境的模擬不足，VR智能駕駛可豐富訓練場景。
駕校角度：教練利用率提高，降本增效提升運營效率。
1》對教練的利用效率更高，有望降低人員成本。
傳統的培訓教練需求為『兩車三人』，智能駕培體系中 『六車一人』。
2》相較傳統駕培重資產模式，智能駕培模式資產更輕，折舊損耗更小。
3)VR+AI學車通過率、效率雙提升，可有效降低單學員學習成本。
三、相關公司：1》東方時尚：公司為駕培行業龍頭，具備28年的駕培經驗。
開創『VR+AI+實際道路訓練』的智慧駕駛培訓模式，預計顯著改善主營業務效率，降低成本。
公司收入規模穩定，22年公司收入10億元。
過去五年毛利率區間為45%-54%。
VR應用可以替代實車練習的部分學時。
科目一理論法規及科目三安全文明駕駛常識培訓可采用VR結合4D動感座椅進行場景式、體驗式教學，加深理解。
AI應用包括AI智能車的使用，智能訓練車給出的駕駛提示會隨著學員駕駛熟練程度的提升而減少，最終達到獨立駕駛的程度。
公司已經完成了對各異地子公司培訓體系的智能化改造，突破異地擴張難的經營瓶頸，同時向全國各地駕校機構輸出智能駕培體系，公司運營向輕資產轉型。
2》多倫科技：公司為智能駕考解決方案行業龍頭企業。
智慧駕培平臺的產品及解決方案中，智能模擬器可以高度還原真實駕駛環境，實現學員全天候學車需求。
機器人智能教練將標準化的教學方案與個性化的學員數據結合，提升訓練效果。
並利用毫米波雷達、電子圍欄等技術搭建全面的安全防護體系，保障駕駛培訓安全。
投資建議與估值
短期來看，疫情後駕培學員招生、培訓、考試有望穩步回暖。
長期來看，VR及AI等新技術的應用預計將和傳統駕培方式形成有效互補，提高駕校運營效率、提升學員體驗。
建議關注駕校智能化佈局加速，業務向輕資產擴張的東方時尚。
風險提示
駕駛培訓行業政策風險；新技術應用及落地不及預期；宏觀經濟變化影響等。
