於2022年10月19日，香港聯合交易所有限公司《港交所》發佈了特專科技公司上市制度的咨詢文件《《咨詢文件》》，就修訂《上市規則》以讓特專科技公司於港交所主板上市的上市制度《18C章》提出建議，並咨詢市場人士意見。
元宇宙技術為18C章適用的特專科技行業-先進硬件中的可接納領域之一。
18C章定義『特專科技公司』以及劃定『特專科技行業』時，基本參考了科創板對科創企業所屬行業的定位，同時18C章還接納了暫未在科創板六大行業賽道中被明確列舉到的元宇宙技術。
當然這些元宇宙技術行業根據其行業屬性和不同業務類型，也可能被納入科創板新一代信息技術賽道或高端裝備賽道。
港交所這一重大舉措，更好地更明確地開放了香港市場，也將鼓勵更多元宇宙技術公司尋求在香港上市，為投資者提供更多的選擇。
18C章列示的元宇宙技術的可接納領域范圍如下圖所示：
- 虛擬實境，又稱『虛擬現實』或『靈境』《英文名稱：Virtual Reality，縮寫為VR》技術。
VR的特點是完全虛擬的虛擬世界，第一視角看到的環境為虛擬場景，通過計算機技術實現視聽、觸覺等多種感官體驗的虛擬世界，從而使處於虛擬世界中的人產生一種身臨其境的感覺。
- 擴增實境，又稱『增強現實』《英文名稱：Augmented Reality，縮寫為AR》技術。
AR的特點是虛實結合的環境體驗，第一視角看到的環境仍為現實場景，通過技術手段《顯示器、眼鏡等》在人眼所見的現實場景中融入虛擬內容，是一種將虛擬信息與真實世界巧妙融合的技術。
- 腦機介面，又稱『腦機接口』(英文名稱：Brain Computer Interfaces，縮寫為BCIs)技術。
BCI的特點是通過人類大腦與外部設備進行鏈接，可以直接通過計算機等外部設備來表達想法或者操控設備，實現腦與設備的信息交換，而不需要借助人類語言或肢體動作。
以上產業應用場景現狀
VR的消費端《C端》應用優先實現落地，以娛樂為導向，主要應用場景為遊戲、視頻、直播、社交等。
Meta Quest和PICO 4的爆發吸引了一大批遊戲愛好者、消費者，使得用戶能夠和虛擬世界進行交互。
通過3D技術以及VR設備，人體感知的程度得到增強，使用戶擁有高度沉浸感，產生互動性極佳的遊戲體驗。
同時，VR社交潛力可觀，可以同時延展到辦公、娛樂等領域。
比如，用戶可以通過元宇宙社交平臺如Horizon等進行社交、參加活動、創建自己的空間，獲得更加生動的體驗。
VR企業端《B端》的應用場景也逐漸增多，現在主要應用於替代稀有和危險場景訓練演練，如太空空間站維修訓練、軍事演練。
受訓人員只要帶上VR眼鏡，穿上體感服，戴上觸覺手套即可接受高度擬真的互動演練和培訓。
企業端場景也可以用於設計規劃，加快流程的設計，減少資源消耗，進行新設施的實施驗證，如VR模擬給排水系統。
AR應用則是B端先行，AR在工業、零售、醫療等行業都有廣泛應用，並不斷在更多的場景加速滲透。
在疫情的推動下，遠程協作實現連接現場與後端，已然應用到不同的工業制造業中，大大提高了產業效率。
面對復雜的生產機器、醫療儀器，新手員工不再擔心背不出作業指導書，AR技術可用於在現場的機器上疊加標簽，並對物品進行解釋說明，實現數據可視化。
至於機器運維以及復雜的安裝，帶上AR眼鏡，就可在可視化作業現場得到外部專家的快速指導。
而現有的AR的C端應用比較單一，以觀影類和信息提示類為主，市面上出現的AR眼鏡更像是個便攜移動的高清大顯示屏，可以說AR離消費端還有很遠的路要走。
市場也很期待能夠有一款很強勁的AR產品，提供一份消費級AR的解決方案，造出AR的C端傳奇。
BCIs一方面應用於醫學領域，用於修復殘疾人的受損功能的研究，如恢復視覺、聽覺、運動能力等。
人類已經能夠修復的功能，如人工耳蝸，為現在臨床應用最普及的腦機接口。
腦虎科技也發佈了推進醫用級腦機接口產品的臨床計劃，用於漸凍症、高位截癱患者等。
另一方面，BCIs作為人機交互的關鍵核心技術，是全新的大腦和外界信息交流和控制的方式。
通過使用大腦活動來控制軟件和設備，用戶隻需要在頭腦中思考，無需用手或語音，就可以有效且實時地將大腦意念轉換為控制外部設備的指令，實現『意念控制』。
如一些公司正在開發腦機接口，通過柔性電極讓動物實現意念打電子遊戲。
BCIs技術能增強正常人的功能，預計未來會在AR/VR產業上釋放更加廣泛的應用和場景。
投融資賽道火熱，各地政策積極推進
2021年3月，隨著元宇宙第一股Roblox在美國上市，元宇宙開始進入人們的視野。
2021年10月Facebook正式宣佈公司改名為Meta；再到2022年10月，飛天雲動成功在香港上市。
全球科技巨頭都加速在元宇宙賽道上爭相佈局，元宇宙相關投融資也持續保持著強勁的增長勢頭。
從2021年開始，無論是國家層面還是各地方政府，針對元宇宙相關產業的政策設計已開始有序推進。
各省市的『十四五』規劃和2035年遠景目標綱要陸續公佈，釋放了國家層面對元宇宙相關的人工智能、虛擬現實、移動互聯網、物聯網等產業在地方發展落地的支持，進而促進數字經濟和實體經濟深度融合。
元宇宙相關的投融資賽道的火熱趨勢，以及多方政策推動，都有效助推元宇宙相關技術不斷進步和元宇宙產業的蓬勃發展。
是機會，也是挑戰
一方面，元宇宙技術相關公司前期投入大，商業化難度高，已經商業化公司也僅有少數特專科技公司可通過當前的港股主板上市測試。
港交所的18C章將元宇宙技術列入可接納的領域，加上各地政策的持續推動，無疑是給有高增長潛力的元宇宙技術相關公司打開了可通往香港上市的大門。
另一方面，元宇宙的概念還在構思、打磨的過程中，技術、場景和應用都還不夠成熟。
元宇宙世界需要更創新、更顛覆的產品才能使當前的圖景和虛幻概念，通過實際可落地的方式應用到更多的行業。
根據18C章規定，已商業化公司於上市時預期最近一個會計年度收入至少須達2.5億港元，市值要求為80億港元；未商業化公司於上市時預期市值要求須達150億港元。
在目前的市場情況下，元宇宙公司的收入和市值要達到最低的上市時預期市值，也具有一定的挑戰性。
安永解讀
►港交所18C章相比於科創板，更明確地將一些元宇宙技術行業列入可接納的領域，鼓勵更多元宇宙技術公司尋求在香港上市。
安永[1]建議相關元宇宙技術公司從自身情況進行分析，提前籌劃，選擇合適的地點登陸資本市場，為企業發展準備充足資金，創造更好條件。
►元宇宙行業尚處於初級階段，技術、場景和應用都還不夠成熟，對於收入市值要達到最低的18C章上市時的最低要求，是個挑戰。
►18C章咨詢文件尚處於征詢市場意見階段，相關規定可能會發生變化。
安永將持續地跟進港交所18C章咨詢文件的發展，並分享相關變化對元宇宙技術相關公司可能造成的影響。
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註：[1].安永華明會計師事務所《特殊普通合夥》
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