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以變應變，是不確實時代的生存法則。
曾被《華爾街日報》稱為『人類最後的希望』的風險投資行業，長久以來，在雲譎波詭的非理性世界裡尋找著理性的答案，從無數天馬星空的構想中識別出有價值的種子，不惜一切人力、物力和財力悉心栽培，將其培養成獨角獸、上市，最後功成身退，巨額的財富在時間的『礦場』中形成。
但這並非易事，在華映資本董事朱彤看來，這需要風險投資機構在行業的變化中總結規律，尋找機會，在各個周期之間推動下一個浪潮的到來，經濟追隨資本之帆不斷更新前行的航向。
這便是大家對於風險投資機構喜好追風口、炒風口印象的來源。
實際上調整投資賽道、調整投資節奏是風險投資機構的『家常便飯』，亦是他們應對變化的生存之道。
朱彤觀察到，消費者的注意力在變化、資產配置結構在變化、基於能源材料等領域的創新在蓬勃發展、下一代互聯網呼之欲出。
下一代互聯網是什麼新物種？
自2008年成立至今，華映資本成功跨越了多個經濟變革和技術迭代的周期，從web1.0到web2.0，投資了近300家企業，其中大部分與互聯網和數字經濟相關，時下互聯網即將邁入『共建-共享』的3.0時代，而下一代互聯網的兩個基礎產業鏈一個是面向新交互、新體驗的元宇宙《metaverse》，一個是面向新生產關系、新數字資產的區塊鏈《blockchain》。
朱彤認為，元宇宙將引領下一代互聯網新基建、新內容、新應用、新體驗的創新浪潮。
新入局的創業者應把握顛覆式創新機會，而不是漸進式創新機會，目前對於第二種類型的創業者窗口期在快速關閉。
那些掌握高壁壘核心技術，擁有卓越產品定義及供應鏈管理能力，或者具備細分行業端到端深度耦合能力，具備豐富的生態資源、戰略資源的企業更有機會勝出。
朱彤向鈦媒體創投家表示，他相信在未來的3到5年將誕生一批非常有潛力、成長性、創新力的企業，不僅僅是在AVR方向上，更在面向各個行業的泛元宇宙領域。
從大消費投資到元宇宙投資的引領者，華映資本如何在成立14年之中，在不斷變化的經濟周期和政策環境下，洞察到細分行業的變化？如何保證管理基金規模穩步增長？在寒冬之際，為何可以潛心研究行業，判定元宇宙是互聯網的下一個風口？
鈦媒體創投家深度對話華映資本董事朱彤，探尋華映資本跨越周期的答案。
以下為對話摘編，略有刪減：
華映資本董事朱彤
談機構，14年穿越周期之變
鈦媒體創投家：以前外界對於華映資本認知是消費賽道投的非常好，現在這還是華映資本對外的標簽嗎？
朱彤：華映一直堅持以『數字化』為主線，持續迭代，擴大邊界，圍繞著創新做投資。
早些年更多地佈局數字內容、消費互聯網、TMT行業，其中消費賽道的投資一直維持比較高的水準和開槍頻率，也投資了一些更貼近消費者生活的企業和品牌，給外界留下的比較深的印象。
隨著消費互聯網流量見頂，近年來佈局的領域延伸到消費升級、硬科技、企業服務方向，所以華映資本的標簽並不局限於消費賽道。
近年來，我們在硬科技和企業服務方向上逐年加大了投資權重和比例。
綜合來看，華映是一家在大消費、硬科技、企業服務和數字經濟等方向上廣泛佈局的綜合性私募股權基金。
鈦媒體創投家：目前華映資本主要關注哪些賽道？在主要賽道中投出了哪些優秀的項目？
朱彤：未來的5年裡，我們主要圍繞三個大的方向進行投資佈局：
第一塊是圍繞新國潮、出海和供給側創新的大消費賽道，過往投資的企業包括和府撈面、黃天鵝、白小T、Beaster、hibobi、自嗨鍋、研鹵堂、漲客舟、小喬體育、多燕瘦、寵幸等。
第二塊是圍繞自主可控、前沿技術的科技和企業服務賽道，已經投資的企業包括BOSS直聘、微盟、天雲大數據、機智雲、本源量子、企企通、星塵數據、中科融合、心鑒智控、石墨文檔、淵聯技術、靈犀、聽雲等。
第三塊是圍繞下一代互聯網新基建、新體驗、新交互、新應用的元宇宙和Web3.0賽道，已經投資的企業包括眾趣科技、奇點臨近、蜂巢科技、中科海微、biteye等。
鈦媒體創投家：華映投資不同賽道的通用底層邏輯是什麼？以及最看重創業者哪些品質？
朱彤：底層邏輯是圍繞創新做投資，以需求為主題，以技術為支點，牢牢踐行第一性原理。
堅守4個原則，把握新機遇、孵化新技術、助力新模式、培育各領域的『專精特新』。
華映內部一直踐行『3*3投資方法論』，把握三個方向，每個方向重點關注3個變量。
具體而言，第一個方向是投強趨勢，在強趨勢之下看項目所處階段、規模大小、增速如何；第二個方向是投行業前三，判斷要素包括團隊、產品和技術、數據；第三個方向是投高壁壘項目，從稀缺性、窗口期、長賽道三個維度判斷。
另外對於創業者的品質，每個細分領域我們側重點會不同，取決於行業特點和階段。
比如科技方向的投資，我們比較喜歡掌握核心技術，並且過往在該領域取得過一些成績的創始人或團隊，除了在其領域有比較深的認知水平之外，非常看中創始人的學習能力，因為市場是不斷變化的，沒有一勞永逸的技術，也不存在一招鮮吃天下的打法，優秀的學習能力和適應環境變化的決策能力是創業團隊最終可以勝出的關鍵。
鈦媒體創投家：華映在投資節奏是保持怎麼樣的頻率？
朱彤：我們並沒有給自己設限，比如一定每年要投出多少個項目或多少金額。
在過去的三年疫情期間，依然保持穩中有升的投資節奏。
鈦媒體創投家：聽說華映在新加坡也有團隊，為什麼選擇新加坡？
朱彤：主要是政策、人才、地理位置的綜合考慮，另外華映資本成立伊始也是在新加坡，我們對當地的環境比較熟悉，也有比較好的資源可以協同。
鈦媒體創投家：站在投資者的角度，您如何總結2022年。
朱彤：2022是『波瀾不驚、暗流湧動』的一年。
宏觀來看，經濟大環境不容樂觀，中美關系、俄烏戰爭、疫情影響、地緣政治等等不確定因素加劇，中國政府、資本、老百姓都要準備好『勒緊褲腰帶』過日子，但對於風險投資行業來說，也並非『一潭死水』。
華映在行業變化中總結規律，尋找機會，在各個周期之間推動下一個浪潮的到來，我們看到消費者的注意力在變化、資產配置結構在變化、基於能源材料的創新在蓬勃發展、下一代互聯網呼之欲出。
所以在2022年，我們看到了當前不得不面對的困難，也看到了後浪的蓄勢待發。
談行業，元宇宙下一代互聯網
鈦媒體創投家：在怎樣的契機下，華映資本成立了元宇宙基金？
朱彤：元宇宙將引領下一代互聯網新基建、新內容、新應用、新體驗的創新浪潮。
華映資本自2008年成立，從web1.0到web2.0，投資了近300家企業，大部分與互聯網和數字經濟相關，在過去14年我們成功跨越了多個經濟變革和技術迭代的周期，時下我們認為互聯網即將邁入『共建-共享』的3.0時代，而下一代互聯網的兩個基礎產業鏈一個是面向新交互、新體驗的元宇宙《metaverse》，一個是面向新生產關系、新數字資產的區塊鏈《blockchain》，
2015年，華映開始關注和佈局元宇宙產業，從最早的meta收購Oculus，到行業經歷資本寒冬，再到元宇宙概念的提出再次成為資本熱點佈局的賽道，在過去的幾年先後在底層算力、終端輸入/輸出設備、內容層、應用層進行佈局，已經初步形成一套生態打法。
2021年VR整體出貨量超過千萬臺，2022年預計超過1500萬臺，AR上遊技術棧不斷成熟，波導和顯示技術達到了可量產的良率和效果，quest pro 引領MR發展，進一步拓寬了應用場景和想象力，隨之而來的2023年Apple可能推出第一代頭顯產品。
行業已經走出幻滅期到達爆發的拐點，這是我們目前積極佈局元宇宙產業並設立專項基金的原因，相信在未來的3到5年將誕生一批非常有潛力、成長性、創新力的企業，不僅僅是在AVR方向上，更在面向各個行業的泛元宇宙領域。
鈦媒體創投家：元宇宙概念下細分賽道非常多，華映資本的元宇宙基金重點投資哪些賽道？
朱彤：沒有局限於某一個細分領域，元宇宙產業基金采用的是『一縱一橫』投資策略， 『縱向』將圍繞從底層算力、顯示技術、光學方案、新型交互技術、體感技術、通信技術、渲染引擎的技術創新進行佈局；『橫向』將圍繞基於技術創新、強調模式創新的內容層、行業應用層進行佈局，實現『元宇宙+』賦能到各個產業當中，帶動實體經濟的發展。
鈦媒體創投家：能分享一個華映資本在元宇宙方向的投資案例麼，以及當時為什麼投資？
朱彤：2017年華映資本A輪投資了眾趣科技，這家企業自主研發數字孿生AI 3D視覺算法與互聯網三維VR渲染技術，為房地產、建築、遊戲VR/AR提供三維重建服務。
眾趣科技屬於3D VR數字孿生頭部企業，在3D空間信息采集、
視覺算法及支撐雲服務的系統解決方案具有強技術領先性；商業模式以雲服務為主體，毛利高且未來持續現金流良好；而且隨著不斷積累的3D數據，形成數據壁壘。
投資眾趣科技，是因為我們認為視覺信息由2D向3D發展是大勢所趨，3D視覺信息獲取及計算性能的提高、VRAR的發展讓3D視覺應用普及速度大幅提高。
鈦媒體創投家：您所觀察到的元宇宙概念裡，不同細分賽道發展的進度如何？處於怎樣的階段？是否可以舉例說明？
朱彤：如果是『泛元宇宙』的概念的話，其內涵是非常豐富的。
紮克伯格的元宇宙是虛擬現實技術的融合，騰訊的元宇宙是虛擬數字世界，我認為的元宇宙是下一代互聯網中『新體驗』的終極呈現形態，這種新體驗包含了豐富性、開放性、社交性、經濟性、沉浸性、智能性，如果得以實現就需要各領域系統性的技術和應用的創新。
從技術棧的角度看，包括光學、芯片、傳感器、通信技術、顯示技術、交互技術等等。
總體上來說，到目前為止綜合技術棧基本滿足消費級、應用級產品的鋪量門檻，也就是在體驗、成本、內容豐富度上達到用戶、客戶願意去購買並使用的階段。
但是在體驗的效果、內容的質量、可交互性上，存在明顯不足，各細分技術棧仍有非常大的創新迭代空間，比如目前的波導技術在良率、光能利用率，視場角上還有比較大的優化空間，甚至替代性技術等。
未來5到10年，技術創新仍將持續，將圍繞『高體驗+低功耗+低成本+小型化+輕量化』這五個方向來開展。
我個人認為目前的很多技術方案都是階段性的過度方案，對於創業者來說，一定要學會和行業一起成長、進化、與時俱進。
從系統和平臺看，涉及建模軟件、渲染引擎、動捕系統、沉浸交互操作系統、區塊鏈技術等。
我們看到了一些不錯的團隊在開展該領域的創新，但仍然處於比較早期的階段，產品成熟度、營收規模都很有限，商業模式尚需打磨，當然也為後進入的創業者留有窗口機會。
從行業應用的角度看，包括遊戲、社交、辦公、工業數字孿生、智慧城市、數字資產，及文旅、醫療、教育各行業端到端解決方案等。
目前在各個領域都有比較不錯的應用場景，不僅僅是基於AVR頭顯。
今年quest pro的推出，加速了行業應用在MR領域的應用，相信明年隨著Apple推出頭顯產品，AVR應用和內容創業將迎來爆發期。
鈦媒體創投家：元宇宙概念之下，已經出現了哪些優秀的公司？
朱彤：行業還處於發展的早期階段，未來產業格局將發生翻天覆地的變化，目前去定義優秀的公司為時尚早。
但擁有以下幾個特質的公司會更有機會勝出：第一，掌握具備高壁壘的核心技術；第二，卓越的產品定義及供應鏈管理能力；第三，在細分行業端到端深度的耦合能力；第四，具備豐富的生態資源、戰略資源。
鈦媒體創投家：後入局的創業者還可以抓住哪些機會？
朱彤：技術方向，新入局的創業者應把握顛覆式創新機會，而不是漸進式創新機會，目前對於第二種類型的創業者已經沒有很友好的窗口期。
應用方向，看好內容平臺和工具方向，基於兩點：第一，AVR將迎來C端的爆發，硬件性能和體驗逐漸被消費者接納之後，最大的問題在於好的內容和生產工具，這將成為下一個市場競爭點；第二，AVR全新的交互方式意味著，對創業者而言有巨大的創新機會，基於手機端和PC端的流量入口產品很多有可能被重塑，交互方式要被重新定義。
所以我很期待看到AVR平臺上的YouTube、抖音、adobe、facebook類似的產品。
鈦媒體創投家：元宇宙概念裡，哪些場景是最優先實現的？
朱彤：第一是娛樂屬性的場景、包括遊戲、流媒體內容；第二是效率屬性的場景，用以提升學習和工作效率。
解放雙手的場景如巡檢、遠程維修等；學習場景如沉浸式教育、企業培訓、醫療康復等。
鈦媒體創投家：元宇宙的終級體驗形態是類似《頭號玩家》的場景嗎？
朱彤：相信大家對人類未來的生活願景有不同的描繪，影視作品頭號玩家、駭客帝國、西部世界、失控玩家、阿凡達，都給了人們更大的想象空間。
我認為，終極的元宇宙不僅僅是AR、VR或者MR，也包括AI、機器人、腦機等技術的大量應用，元宇宙的魅力在於給人們無限的想象空間，不是一部影視作品可以定義的。
《本文首發鈦媒體App，編輯 | 郭虹妘》